[VPA] 2장 왜 거래량인가?

1장이 늦어진 점을 반성하며 2장을 빨리 올려봅니다.

 

 

 

 

2장 왜 거래량인가?

 

핵심은 상대보다 많은 정보를 갖는 것 - 그것을 올바르게 분석하고 이성적으로 사용하는 것이다.
워렌 버핏 (1930-)

 

 

 

이것은 몇 년 전에 제가 주식과 상품 매거진을 위해 작성한 글입니다.

 

저는 이를 '조 삼촌의 이야기'라고 부릅니다.

 

삼촌의 회사, Widgets & Co.,는 정부의 라이센스 하에 위젯을 유통하는 유일한 회사입니다.

오랜 시간 동안 위젯을 사고팔았으며, 위젯은 절대 고장나지 않고, 언제나 동일한 양이 유통되고 있습니다.

 

삼촌은 자신의 사업을 관리하는 데 있어 수년간의 경험을 쌓은 똑똑한 사람이었기 때문에,

고객에게 위젯을 사고팔기만 하는 것이 사실상 지루한 일이라는 것을 곧 깨달았습니다.

삼촌이 위젯을 사고 팔 때마다 벌 수 있는 돈의 양은 매우 작았으며, 하루에 거래하는 횟수도 낮았습니다.

또한, 사무실, 창고, 직원에 대한 운영비용도 부담스러웠습니다. 무언가 해결책이 필요했습니다.

 

문제에 대해 고민한 후, 그는 이웃에게 위젯이 곧 부족할 수 있다고 소문을 내면 어떻게 될지 궁금했습니다.

 

그는 이웃들이 수다쟁이라는 것을 알고 있었기 때문에, 소문은 마치 지역 신문에 광고를 내는 것과 마찬가지로 효과적이었습니다. 삼촌은 창고를 확인하여 그의 계획이 성공할 경우 증가한 수요를 충족시킬 충분한 재고가 있다는 것을 확인했습니다.

 

다음날 그는 이웃을 만나  비밀로 해달라고 재고 부족에 대한 걱정거리를 이야기했습니다.

 

일주일이 넘게 지나자 판매가 점차 증가하기 시작했고,

더 많은 고객들이 창고로 와서 대량으로 사기 시작했습니다

그의 고객들은 위젯이 부족으로 가치가 상승할 것을 알고 있었기 때문에 행복했습니다.

조 삼촌은 위젯을 더 많이 팔아 매일 더 많은 돈을 벌고 있기 때문에 행복했습니다.

 

그러던 중 삼촌은 이런 생각을 했습니다.

 

모두가 그의 위젯을 사고 있다면, 가격을 올리면 어떻게 될까?

결국 그는 유일한 공급자이고, 현재 수요는 높은 편이었습니다.

 

다음날 그는 가격 인상을 발표했지만,

위젯이 곧 부족할 것이라고 믿는 고객들은 더 많은 양을 구매하기 시작했습니다.

 

삼촌은 위젯의 가격을 점차 더 높여갔지만, 계속해서 구매는 이어졌습니다.

눈치 빠른 고객들 중 몇몇은 그들의 위젯을 그에게 되팔아 이익을 챙기기 시작했지만,

조 삼촌은 여전히 구매자가 많았기 때문에 상관하지 않았습니다.

 

 

어느 날

조 삼촌은 자신의 창고의 재고가 부족해진 것을 알았습니다.

또한 매일의 판매량이 줄어드는 것도 발견했습니다.

 

그는 가격을 계속 올려, 모두가 상황이 변하지 않았다고 생각하게 만들기로 결정했습니다.

 

그러나 이제 그는 새로운 문제를 가지게 되었습니다.

"어떻게 고객들에게 위젯을 다시 팔도록 설득해서 비즈니스를 계속할 수 있을까?"

 

 

그러던 중 우연히 마을에서 다시 이웃을 만났습니다.

그 사람은 조 삼촌을 한쪽으로 불러 그가 들었던

"훨씬 더 큰 위젯 유통 회사가 지역에 사업을 시작하려고 한다는" 소문이 사실인지 물었습니다.

 

조 삼촌은 답을 얻었다는 것을 깨달았습니다.

 

그는 기분이 우울한 척하며 그 소문이 사실이라고 인정했고,

그의 사업이 크게 피해를 볼 것이라고 말했습니다.

더 중요한 것은, 위젯 가치가 급격히 떨어질 가능성이 높다는 것을 언급하는 것이었습니다.

 

그들이 헤어지면서, 삼촌은 그의  이웃이 훌륭한 수다쟁이라는 사실에 기뻤습니다.

 

 

며칠 안에 그의 창고 앞에는 위젯을 되팔려는 고객들의 줄이 길게 늘어섰습니다.

많은 사람들이 팔고 있어서 그는 빠르게 가격을 내렸고,

이로 인해 사람들은 그들의 위젯이 무가치해지기 전에 팔아야 한다는 절박함을 더 느꼈습니다!

 

 

가격이 더욱 떨어짐에 따라, 더 많은 사람들이 압박에 깨져갔습니다.

조 삼촌은 거대한 양의 위젯을 되사고 있었습니다.

몇 주가 지나자 패닉 판매는 끝났고, 압박을 버텨낸 사람은 거의 없었습니다.

 

 

조 삼촌은 그의 창고가 재고로 가득 찬 것을 확인했고, 다시 원래의 가격으로 위젯을 팔 수 있었습니다.

 

몇 달 동안 잘 팔리지 않았어도 상관하지 않았습니다,

왜냐하면 그는 매우 빠르게 많은 돈을 벌었기 때문입니다.

 

그는 여유롭게 지낼 여유가 있었습니다.

그의 고정 비용은 충당되었고, 직원들에게 푸짐한 보너스를 지급할 수 있었습니다.

 

모든 사람들은 소문이 어떻게 시작되었는지 또는 어디서 시작되었는지 곧 잊고 일상생활로 돌아갔습니다.

 

 

어느 날 조삼촌이 다시 생각을 하기 시작했습니다.

 

다시 해볼까?

 

 

 

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조 아저씨의 이야기는 물론 허구입니다.

이것은 내부인, 전문가, 또는 시장 메이커라고 부르는 사람들을 설명하기 위한 비유입니다.

 

저와 리처드 네이는 이것이 금융 시장의 큰 아이러니 중 하나라고 생각합니다.

 

외부인들에 의한 내부 거래는 긴 형량과 무거운 벌금으로 처벌되는 반면,

내부인들에 의한 거래는 적극적으로 권장되고 허가받습니다.

 

문제는 시장 메이커가 없다면,

즉 시장의 도매업자들이 주식의 체결을 보장해주지 않는다면 시장은 기능을 멈출 것이라는 것입니다.

우리가 현금 시장에서 사거나 팔 때, 우리의 주문은 항상 채워집니다. 이것이 시장 메이커의 역할입니다.

 

리처드 네이가 말했듯이,

시장 메이커들은 도매업자일 뿐입니다, 그 이상 이하도 아닙니다.

그들은 전문 트레이더입니다. 그들은 허가받고 규제받고 있으며 '시장을 형성'하도록 승인받았습니다.

 

그들은 보통 수천 명 또는 수만 명의 직원을 전 세계에 두고 있는 큰 국제 은행 기관입니다.

그들 모두는 한 가지 공통점을 가지고 있습니다.

그들은 엄청난 양의 돈을 벌고 있습니다.

시장 메이커 특징은 시장의 양쪽을 모두 볼 수 있다는 능력입니다.

 

조 아저씨처럼, 그들은 가격을 적절히 설정할 수 있는 엄청난 이점을 가지고 있습니다.

물론, 단 한 명의 시장 메이커 혼자서 이렇게 할 수는 없습니다.

 

여러분들은 그들이 어떻게 가격을 조작하는지 이해해야 합니다.

그들은 관련이 있든 없든 가격을 움직이기 위해 어떤 소식이든 사용할 것입니다.

세계의 사건들로 시장이 빠르게 움직이는 이유를 궁금해한 적이 있나요?

왜 좋은 소식에 시장이 하락하고 나쁜 소식에 시장이 상승하는지요?

 

 

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위의 설명은 매우 단순화된 것이지만 원칙은 여전히 유효합니다.

NYSE, AMEX 및 NASDAQ과 같은 모든 주요 거래소에는 시장 메이커 역할을 하는 전문가들이 있습니다.

이에는 Barclays plc (BARC) 및 Getco LLC와 같은 회사가 포함되며 주식 거래를 감독하고 종종 The Big Board (Jesse Livermore의 그림자일지도 모릅니다)로 불리는 것을 감독합니다.

 

Bloomberg Business에 따르면 2012년 '거래소들은 거래량을 유치하기 위해 시장 메이커들이 더 공격적으로 견적하는 방법을 실험하고 있다’고 합니다.

또한, 같은 기사에서 미국 거래소들은 시장 메이커로서 활동할 수 있는 회사의 수를 증가시키기 위해 매우 열심히 노력하고 있습니다.

이 외에는 Richard Ney의 시절 이후로 크게 변한 것이 없습니다.

 

이 회사들은 서로 협력할까요?  물론 그렇습니다!

그들이 투명한 방식으로 협력하나요? 아니요!

 

그들이 모두 볼 수 있는 것은 시장의 전반적인 상황,

그리고 특히 자신들 주식의 공급과 수요 균형입니다.

 

런던 증권 거래소에는 많은 증권의 공식 시장 메이커가 있습니다

(그러나 가장 크고 거래량이 많은 회사의 주식은 SETS라는 전자 자동화 시스템을 사용합니다).

 

실제로 우리가 이 회사들을 전혀 볼 수 없으면서도

이 회사들이 하는 일에 대해 왜 이렇게 많은 시간을 설명하는지 궁금할 수 있습니다.

답변은 매우 간단합니다.

'공인된 내부자’로서 그들은 시장 중앙에 위치하여 시장 양쪽을 모두 볼 수 있습니다.

그들은 언제든지 공급과 수요의 균형을 정확히 알고 있을 것입니다.

당연히 이 정보는 절대로 당신에게 제공되지 않을 것이며,

만약 당신이 그들의 위치에 있다면 아마도 같은 방식으로 이점을 취할 것입니다.

 

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우리가 싸울 수 있는 유일한 도구는 거래량입니다.

거래량은 완벽하지 않습니다.

시장 메이커들은 수십 년 동안 주식의 큰 움직임을 감추는 방법을 배웠으며,

이는 종종 거래 후 시간에 보고됩니다.

그러나 거래량은 우리가 '시장 안’을 볼 수 있는 최고의 도구입니다.

 

거래량은 모든 시장에 적용되며 시장 조작이 있든 없든 중요한 가치가 있습니다.

 

구매와 판매의 가장 순수한 형태인 선물 시장의 거래량은 시장이 기운이 떨어지고 있는지를 나타냅니다.

구매 관심이 증가하거나 감소하는지를 나타냅니다.

틱 차트와 시간 차트에서 분에서 시간까지의 당기기와 반전의 모든 미묘함을 나타냅니다.

거래량은 시장을 움직이는 연료입니다.

거래량은 주요 운영자들이 시장에 들어오고 나가는 것을 나타냅니다.

거래량 없이는 아무것도 움직이지 않으며, 움직이더라도 거래량이 일치하지 않으면 무언가 잘못되었음을 알리는 경보가 울립니다!

 

예를 들어,

시장이 상승하고 선물 가격이 강하고 증가하는 거래량으로 상승하면 이것은 즉시 가격 행동이 관련 거래량에 의해 검증되고 있다는 것을 알려줍니다.

시장이 하락하고 거래량이 증가하면 다시 거래량이 가격을 검증합니다.

 

정말로 그렇게 간단합니다.

이 원칙들은 채권, 이자율, 지수, 상품 또는 통화 등 어떤 시장에든 적용됩니다.

가격과 거래량 분석이 조작된 것인지 아닌지에 관계없이 모든 시장에 적용된다는 것입니다. 

 

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선물 시장에서는 거래량을 사용하여 가격을 검증하고 구매자와 판매자의 진정한 시장 감정을 밝혀내며  추세의 반전을 신호로서 행동하는 최종 무기를 제공합니다. 

 

현물 외환 시장에서는 다른 문제가 있습니다.

진정한 거래량은 보고되지 않습니다.

만약 그렇다면 이것은 '거래 크기’로 표시될까요 아니면 '교환되는 화폐의 양’으로 표시될까요?

그러나 다행히도 세계 최대의 금융시장에서 거래량에 대한 답변이 있습니다.

그것은 틱 거래량이라고 불립니다.

 

그러나 틱 거래량은 완벽하지 않습니다. 

첫째, 한 플랫폼의 틱 거래량은 다른 플랫폼의 틱 거래량과 다를 것입니다. 왜냐하면 틱 데이터는 온라인 중개인의 플랫폼을 통해 제공되기 때문입니다.

둘째, 데이터의 질은 여러 가지 요인에 따라 달라질 것입니다. 최소한 중개인이 비싼 도매 피드 중 하나를 사용하여 직접 은행 간 유동성 풀에 구독하는지 여부가 그렇습니다. 좋은 FX 중개인은 일반적으로 좋은 피드를 제공할 것입니다.

 

틱 거래량으로 일반 거래량을 대체할 수 있나요?

답변은 예.

여러 연구들에 의하면  틱 거래량과 일반 거래량은  90%의 연관성을 보여주었습니다.

결국 거래량은 실제 활동이며 이는 가격에 반영됩니다. 틱 데이터는 실질적 가격 변화입니다.

이 점을 증명하기 위해서는 중요한 뉴스 발표 전과 바로 후에 틱 차트를 관찰하기만 하면 됩니다.

 

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경매에서 있다고 상상해 보세요.. 가구 경매라고 가정합시다.

겨울 중간에 추운, 비 오는 비참한 날입니다. 경매장은 작은 지방 도시에 있습니다.

경매장은 거의 비어 있으며 방 안에 구매자가 거의 없습니다.

경매인은 다음 항목인 골동품 가구의 세부 정보를 제공하고 개시 가격으로 입찰을 시작합니다.

짧은 휴식 후 방에서 입찰이 이루어지지만 입찰을 높이기 위한 추가 노력에도 불구하고 경매인은 마침내 망치를 내리면서 개시 입찰가로 항목을 판매합니다.

 

이제 다른 시나리오에서 같은 항목이 판매되는 것을 상상해 보세요..

이번에는 같은 항목이 판매되지만 경매 집은 큰 수도 도시에 있으며 여름 중간이며 경매장이 꽉 찼습니다.

경매인은 다음 작품인 우리의 골동품 가구의 세부 정보를 제공하고 가격으로 입찰을 시작합니다.

가격은 빠르게 상승하며 입찰자들이 경매장에서 관심을 보여주고 전화 입찰자들도 참여합니다.

결국 입찰이 느려지고 항목이 판매됩니다.

 

첫 번째 예제에서 가격은 한 번만 변경되어 관심 부족을 나타내며 우리 용어로는 방 안의 입찰자 부족, 즉 거래량입니다.

두 번째 예제에서 가격은 여러 번 빠르게 변경되었으며 가격 행동이 관심, 활동 및 방 안의 입찰자를 반영합니다. 즉 거래량입니다.

 

다시 말해 활동과 가격 사이의 연결관계는 완벽히 유효합니다.

따라서 저는 외환 시장에서 거래량 데이터의 대리인으로서 틱 데이터를 사용하는 것이 동등하게 유효하다고 생각합니다.

활동과 거래량은 함께 갑니다.

위의 비유가 간단하고 완벽하지 않더라도 당신도 확신시켜 줄 것이라고 생각합니다.

 

 

위의 간단한 비유는 거래량에 대한 세 가지 다른 중요한 점을 강조합니다.

 

첫째, 모든 거래량은 상대적입니다.

예를 들어 이 특정 경매장을 처음 방문했다고 가정해 보세요..

관찰된 활동이 평균인지 평균 이상/이하인지 판단할 수 없습니다. 우리는 판단할 기준이 없기 때문입니다.

만약 우리가 정기적인 방문자라면, 평소보다 참석자가 더 많은지 적은 지 즉시 판단하고 결과적으로 입찰 가능성에 대한 판단을 내릴 수 있습니다.

 

이것이 거래량이 강력한 지표가 되는 이유입니다.

인간은 상대적 크기와 높이를 매우 빠르게 판단할 수 있는 능력이 있으며,

거래량의 상대적 측면이 그것에 힘을 줍니다. 

 

두 번째로 가격 없는 거래량은 의미가 없습니다.

입찰이 없는 경매장을 상상해 보세요..

차트에서 가격을 제거하면 우리는 단순히 거래량 막대를 가지게 됩니다.

거래량 자체는 관심만을 나타냅니다. 그러나 그 관심은 관련된 가격 행동 없이 그저 그러한 것입니다.

거래량과 가격이 결합될 때만 우리는 Volume Price Analysis의 폭발적인 힘을 갖게 됩니다.

 

세 번째로 마지막으로 시간은 핵심 구성 요소입니다.

경매장에서 입찰이 몇 분 동안 지속되는 대신 몇 시간 동안 지속되었다면 (허용된다면!)

이것은 우리에게 무엇을 말해줄까요? 최소한 관심이 약한 것입니다.

격렬한 입찰 전쟁의 관심과는 거리가 멀죠.

 

물 비유를 사용하자면 호스파이프에 스프링클러가 부착된 것을 상상해 보세요..

물은 가격 행동이고 스프링클러는 우리의 ‘거래량’ 제어입니다.

스프링클러가 열려 있으면 물은 계속 파이프를 벗어나 큰 힘 없이 파이프 끝에서 떨어집니다.

그러나 우리가 스프링클러 밸브를 닫기 시작하면 압력이 증가하고 물이 더 멀리 이동합니다.

우리는 같은 양의 물을 파이프에서 나오게 하지만 축소된 개구부를 통해 나옵니다.

시간이 이제 요소가 되었습니다.

같은 양의 물이 같은 시간에 파이프를 벗어나려고 하지만 압력이 증가했습니다.

 

 

 

시장도 마찬가지입니다.

 

 Richard Wyckoff 자신의 명언을 빌려 말하자면

 거래와 투자는 다른 추구와 마찬가지로,
더 오래 지속할수록 더 많은 기술을 습득하게 되며,
“땀 흘리지 않고” 짧은 길을 알고 있다고 생각하는 사람은 슬프게도 착각하고 있습니다”

 

 

 

거래를 시작하면 알게 될 것입니다.

여러 가지 유무료 ‘거래량’ 지표와 많은 독점적인 시스템이 있습니다.

무료든 유료든 모두 하나의 공통점이 있습니다.

그들은 가격 거래량 관계를 제대로 분석하는 능력과 지성이 없다고 생각합니다.

이유는 간단합니다. 거래는 예술이지 과학이 아니기 때문입니다.

 

 

 

 

Albert와 함께 2주를 마친 후,

저는 6개월 동안 차트를 공부하며 가격과 거래량 관계를 해석하는 법을 배웠습니다.

저는 내 실시간 피드와 내 두 개의 모니터(현물/선물 시장)로, 모든 가격 막대와 관련된 거래량을 관찰하며 내 지식을 사용하여 미래의 시장 행동을 해석했습니다... .

 

저는 Wyckoff처럼 저도 성공에는 지름길이 없다고 믿습니다.

모든 측면에서 기술적 분석은 예술이며 거래량 가격 관계를 해석하는 것도 다르지 않습니다.

배우는 데 시간이 걸리고 분석이 빨라지는 데 시간이 걸립니다.

그러나 과거의 테이프 리더들처럼 일단 숙달되면 강력한 기술입니다.

 

이 기술은 주관적인 것으로 재량적 의사 결정을 요구합니다.

이것은 자동화에 적합한 것이 아니며 결코 그렇게 될 수 없습니다. 

 

마지막으로,

거래량의 다른 측면 중 하나는 관점입니다. 우리는 도매업자의 관점에서 설명하겠습니다.

투자자 또는 투기꾼으로서 거래량을 연구하는 이유는 내부자, 전문가들이 무엇을 하는지 보면서  그것을 따라 하기 위해서입니다.

그들이 시장의 방향에 대해 훨씬 더 좋은 아이디어를 가질 가능성이 있다는 것은 합리적인 가정입니다.

 

시장이 가격 폭포에서 급격히 하락하여 곰팡이 추세를 지원하는 대량의 거래량으로 이동했을 때,

이것은 구매 클라이맥스입니다.

도매업자들이 구매하고 소매 거래자들이 패닉 판매합니다.

구매 클라이맥스는 우리에게 기회를 나타냅니다.

 

마찬가지로 황소 추세의 꼭대기에서 지속적으로 높은 거래량을 볼 때,

이것은 판매 클라이맥스입니다.

도매업자들은 시장이 달에 갈 것으로 예상하는 소매 거래자들과 투자자들에게 판매합니다!

 

이 책의 나머지 부분에서 거래량에 대해 작성할 때 구매와 판매는 항상 도매업자의 관점에서 합니다.

우리가 항상 따르고 싶은 주문 흐름이기 때문입니다.

 

다음 장에서는 이 방정식의 다른 측면, 즉 가격을 고려하게 될 것입니다.

 

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